谁来解决库存之殇？出品／新摘商业评论撰文／令诸侯信息时代，时尚的更迭速度越来越快。不仅仅是每个季度最新的流行，还有用户越来越追求自我风格。自然，服装品牌对库存管理能力的要求越来越高。长期来看，服饰生意是时尚、质量、价格和持续性的结合，然而一家服饰公司出现问题，往往最先体现在库存上。“这个行业看谁能赚钱，就是看谁的库存更干净。”是这个行业的普遍规律。唯品会库存特卖的模式的出现，就代表了这个行业长久以来的问题。早在年，李宁、安踏、度、特步、匹克等42家上市服装企业存货总量高达亿元。而现如今，库存仍然是这些企业侵吞利润率的炸弹。东方证券最新研究显示，大部分服饰企业的库存天数都在天以上，极少数有企业能够把库存天数控制在天以内。本文将从专业数据分析角度出发，解读近期服装上市企业的财报，深度分析库存问题对企业的影响。库存是企业的生死战，这是效率与成本长久博弈。一、定时炸弹6月13日，森马服饰就发布了关于投资者关系活动记录表的公告。针对投资者关于把控存货风险的提问，森马在公告中表示，森马品牌面临的问题，主要是需要同时兼顾高速的发展，对市场需求预测的准确，平衡生产计划和实际销售需要的关系，让库存在可控范围内。这样的举动，是因为森马年以来库存天数在上涨，一定程度上影响了企业高速发展；同时服装行业已经抵达了行业拐点，在消费不足的情况下，只能通过精细化管理库存的方式来降低成本、提高利润。森马希望通过自我变革的方式来寻找突破口。事实上，森马在是库存周转天数保持得较好的企业，其他企业面临的问题其实更严峻。东方证券报告显示，大部分服饰企业的库存天数都在天以上，极少数有企业能够把库存天数控制在天以内。日本专业投资关系网站IRMAN在年9月曾经曝光过一个数据，从库存周转天数来看，良品计划是81日，这里面还包括生活杂物这些库存周期原本就相对较长的产品。库存主要在两个方面影响公司持续发展。1、仓储成本以及随着而来的人力、运输成本，这些都会直接拖垮利润，这也是为什么国内服饰零售利润率如此之高的一大原因。高利润其实是为了覆盖库存风险。2、服饰是会逐渐损耗降价的，库存周期每延长1年，都会导致服饰卖不上价，最终导致利润率下滑。清理库存，势必面临打折，但是大规模对用户打折，会损害品牌形象，成为廉价的折扣品牌。因此，面临库存积压，HM采用了非常极端的处理方法。丹麦《OperationX》曾曝光HM会以发霉或不符合安全质量标准为理由定期焚烧库存，每年焚烧12公吨未出售衣物，对此，HM也承认了定期烧毁衣物的行为。从去年到今年，由于销售业绩不佳，许多服装品牌终止了与中国的合作。从营业额和利润大幅下滑的英国快时尚品牌Topshop，到英国服装品牌NEWLOOK宣布全面撤出中国市场，Forever21也宣布关闭所有国内门店，退出中国市场。这其中或多或少都有库存问题的阴影。二、悖论：款式快速更新与市场增长放缓与传统服饰品牌相比，快时尚品牌上新速度快，每次上新的深度都比较浅。按理说，不应该有如此严重的库存积压问题。但是，市场已经趋于饱和，竞争的品牌也在变多。目前几乎所有快时尚品牌的销售增长都在放缓，这是不可避免的趋势。这背后的原因非常简单：消费遇冷，市场需求不足，买的人少了。随即引来了库存周转问题，库存周转天数延长，企业需要为之付出仓储费用，现金流也在因此承压，快时尚品牌也无法幸免。因此，服饰行业陷入了结构性危机。高债务、高库存如果持续下去，便足以将企业逐步拖入破产重组的困境。快消服饰龙头公司HM的例子或许可以说明问题。据HM发布上半年(年12月~年5月)财报，其销售与去年同期持平，但上半年HM集团门店总数又增加62家，增店不增收，说明随着快时尚市场竞争加速，市场消费萎缩，HM的销售面临压力——在过去的半年时间里，集团的含税销售额为.17亿瑞典克朗(约亿美元)，与去年同期持平。与之同步的是销售与管理费用的上升，上半年HM销售与管理费用同比增长5%，占营收比重为39.5%，去年同期为37.8%，同比上升1.7个百分点。同时，上半年经营利润为72.15亿瑞典克朗（约合8亿美元），同比降低33%，经营利润率7.3%，去年同期为11%，同比下降3.7个百分点。HM的销售增速停滞，使HM的库存规模进一步扩大。上半年，HM库存达到了.33亿瑞典克朗(约合40亿美元)，同比增长了13%。已经占HM销售额的31.9%，而去年同期为28.2%。在这种情况下，只能打折销售。上半年其毛利率为53.2%，比去年同期54.7%下降1.5个百分点，显然HM降低了售价。另一个典型的例子是报喜鸟。年，2月23日，报喜鸟的业绩快报说，“企稳回血”，但细看其年度计提资产减值准备和核销资产的公告，其持续高企的库存、应收款值得注意。公告显示，报喜鸟年计划对1.71亿资产进行减值准备。值得注意的是，在报喜鸟首度陷入亏损的年，其资产减值损失就曾高达3亿元，这项数字在年也达到1.6亿元。另外，1.71亿的计提金额已是归属净利的6.6倍。而在10项拟计提资产中，存货、可出售金融资产、应收账款、股权投资四大类占据了95%的份额。以计提金额最高，占据万的存货为例，根据上年三季报，报喜鸟的存货金额已经高达8.亿，较半年报时的7.07亿，又增加了1亿元以上，在总资产中的比例也突破20%。不仅是积压货物的增加，报喜鸟的经营活动现金流净额同样形势严峻。前两季度，其经营性现金流净额为负，且从万的缺口扩大到万，直到第三季度才转正为万。同时，报喜鸟在年年末的应收账款账面余额高达5.亿元，而半年前的应收账款只有4.24亿元。库存高，应收账款风险累加，是传统服装业的通病。而市场需求增长放缓，将极度放大这个行业痛点。三、解决行业之痛库存不仅是头部品牌的问题，全行业都面临着库存生命线的压制。庞大库存下，企业经营管理成本、现金流周转效率等都会成为企业持续发展的负担。库存成上市企业的部分，如何解决库存，或成所有零售品牌都面临的世纪问题。行业内诞生过许多解决方案，从档口，到奥莱，再到电商，所有的渠道到最后都没法逃离自身也成为库存制造者的宿命。一般来讲，虽然品牌方愿意用更低价格来清理库存，但他们必须提防低价商品会给代理商、终端零售商甚至品牌本身带来的冲击，比如价格体系和品牌定位。由于中国特殊的
