作者｜林夏淅齐敏倩
编辑｜刘肖迎
还记得刘德华和张柏芝代言过的贵人鸟吗？
最近，这家伴随80后、90后长大的公司，频繁登上热搜，原因是公司已深陷债务危机，濒临破产。
10月23日，贵人鸟因信息披露违规，收到中国证监会福建监管局的警示函。
同日，有媒体披露，贵人鸟法定代表人、创始人林天福收到限制消费令，发布法院为厦门市中级人民法院，立案日期为年9月9日。
1个月前，*ST贵人（.SH，原名贵人鸟）发布公告称，由于公司欠泉州市奇皇星五金制品有限公司万元的债务无法偿还，泉州市中级人民法院对公司启动预重整程序。
将贵人鸟推向重整的万元欠款，只是公司债务问题的冰山一角。目前，贵人鸟有两笔债券违约，总额约11.5亿元。另外，贵人鸟在多家商业银行的贷款也已逾期，正面临着多起银行诉讼。
和安踏、特步一样，贵人鸟也是福建晋江的鞋服企业。年，贵人鸟登入A股市场，被誉为“A股运动品牌第一股”。年，公司实控人林天福以亿元身家，成为泉州首富。同年上榜的安踏体育董事局主席丁世忠，身家比林天福少了78亿元。
贵人鸟上市以来股价走势图
短短5年时间，境遇被颠覆。安踏体育成了我国市值第一的鞋服企业，而贵人鸟却变成了*ST贵人，走到了破产退市的边缘。
全面崩溃
年，林天福在晋江市陈棣镇创业，主要做鞋类贴牌加工生意。当时的陈棣镇，像这样生产旅游鞋、皮鞋的个体户还有很多。丁和木等人成立了“求质鞋业有限公司”，这家公司在丁和木的儿子丁世忠带领下，成了今天的安踏。
陈棣镇上和林天福同年创业的，还有一个叫丁水波的年轻人，他成立的三立，就是后来的特步。
年，贵人鸟成立，林天福找到了刘德华做代言，还在之后赞助过湖南卫视《快乐男声》《快乐大本营》等热门节目，在营销势头上完全不输安踏、特步。
张杰身穿贵人鸟灰色羽绒服拼接运动外套年，贵人鸟登入上海证券交易所，是当时唯一一家在A股上市的运动品牌。年，牛市爆发，贵人鸟市值一度接近亿元，将李宁、特步、度远远甩在身后。
但是，危机的种子已经在发芽。在贵人鸟上市之前的年，整个体育用品行业由于前期疯狂扩张，正面临着最严峻的一次调整。安踏、李宁、特步等全都面临营收、净利双降，库存积压的问题。
此时，安踏的丁世忠亲自带领团队到全国各地的门店推动零售改革，李宁也在大力清库存，从批发转向零售。经过了调整的阵痛之后，年、年，安踏和李宁分别走上正轨。
但此时的贵人鸟，却没有进行批发向零售的转变，批发模式下，公司和消费者之间隔着经销商，不能很好适应市场变化。
因此，当时的贵人鸟虽然在资本市场上遥遥领先，但无论是营收还是利润水平，都难以和上述同行相比。
另外，上市之后，贵人鸟的心思没放在主业改革上，而是不断收购新产业。
年开始，虽然贵人鸟的营收有所增长，但利润水平却不断下降。年，甚至开始出现亏损，之后亏损金额逐年增加。截至今年上半年，公司合计亏损18.72亿元，约是上市以来盈利年份净利润总和的1.6倍。
因连续两年净利润亏损，年5月，曾经在资本市场风光无限的贵人鸟，被实施退市风险警示。股票简称由“贵人鸟”变成“*ST贵人”。目前，贵人鸟市值仅14亿元。
贵人鸟的销售情况大不如前，加之没有有效地控制库存，这导致其存货越积越多，贵人鸟的运营效率也变得越来越差。
从周转天数来看，与年相比，年上半年贵人鸟的存货周转天数从34天增至天，应收账款周转天数从天增至天，整个经营周期则从天拉长到天，是另外几家同行业企业的2至6倍。
与此同时，债务也成了压在贵人鸟头上的大山。
仅今年上半年，贵人鸟涉及的被执行标的就有4亿元左右，这还只是冰山一角。
截至目前，“16贵人鸟PPN”和“14贵人鸟”两笔余额分别为5亿元和6.47亿元的债券已进入实质违约状态。
这两笔债券分别是年11月和年12月发行的规模分别为5亿元和8亿元的债券，原本应该在年末陆续到期偿还。
除此之外，截至年6月末，贵人鸟带息债务进一步累加至25.57亿元，货币资金只有0.35亿元，相比年末，缺口还在扩大。
由于贵人鸟在各家银行的贷款已经全部逾期，包括建行晋江分行、中行晋江分行在内的当地银行正在陆续对贵人鸟提起诉讼。
目前，包括房产、土地、厂房、子公司股权、股权投资基金等多种资产在内，贵人鸟已累计有16.6亿元资产被冻结。
钱都去哪了？
虽然现在的贵人鸟债台高筑，但公司累计从资本市场上融到的钱却不在少数。
Wind数据显示，贵人鸟年上市以来，通过首发融资、短期融资券、定向增发等方式，从资本市场上获得了60.4亿元的直接融资、17.75亿元的间接融资（累积新增借款）。
扣除直接融资中当年借当年还的34亿元短期融资券，也有合计44.15亿元的融资。
但是，贵人鸟没用这些钱振兴主业，而是选择不断收购新资产。
虎扑体育是贵人鸟第一个看中的投资标的。年，贵人鸟以2.39亿元入股虎扑体育，成为持股13.66%的第二大股东，美其名曰从“传统运动鞋服行业经营”向“多种体育产业形态协调发展”升级。
但投资虎扑不是目的，和虎扑一起花钱才是。从年开始，贵人鸟陆续出资7亿元，与虎扑共同设立了两期体育产业基金，围绕体育运营、体育网络媒体等领域进行投资。
结果却是，年贵人鸟以成本价出售了虎扑体育的股权，而投资7亿元的两期体育基金，公允价值在年末降至5.59亿元，那些投资标的未来能开出什么花结出什么果，也还未可知。
除投资之外，年前后，同行们大多早已开始向电商方向发展，贵人鸟也不甘落后。年至年，贵人鸟陆续以3.83亿元收购杰之行50.01%的股份、以7.5亿元收购名鞋库%的股权。
这两家公司又是什么来头呢？
杰之行是一家体育运动产品的零售商，主要资产是大量的线下零售渠道和国际运动品牌的经营权；名鞋库主要是一个体育电商平台，经营模式有两种，一是买断产品再销售，赚取差价的自营模式，二是为运动服饰品牌提供电商代运营服务，收取服务费的代运营服务模式。
收购这两家公司，在合计花费11.33亿元的同时，也在账上形成了5.48亿元的商誉，说明贵人鸟对两家公司是相当看好的。
结果，年杰之行就因为业绩不如预期，被打折卖了，且对应的大部分股权款直到现在都收不回来，官司不断。名鞋库倒是保留下来，成为目前线上业务的重要收入来源。
值得一提的是，在这过程中，年贵人鸟本来还打算以27亿元的估值收购一家叫做威康健身的公司，所幸最后因为交易对价没谈拢而作罢。天眼查显示，威康健身年上半年涉及98起诉讼案件，麻烦缠身。
除此之外，贵人鸟还从实控人林天福手里买了两处并不十分必要的房产。
年12月31日，也就是上市当年的最后一天，贵人鸟公告称，以.74万元的价格向一家叫做海浩文化的关联公司购买一处房产，目的在于缩短生产周期、提高生产效率。海浩文化与贵人鸟的实际控制人均为林天福。
事实上，从年上市之后，贵人鸟的鞋类产品自主生产量就在不断下滑，一直从年的万双降至年的万双，外协加工产量（外包生产）也只有年有所回升，整体上同样呈下滑趋势。
这不禁让人发问，对于生产量逐年下滑的贵人鸟来说，扩充产能、提高效率的这种投资，真的必需吗？
在此之后的年，贵人鸟营业收入从上年的32.52亿元降至28.12亿元，并且出现6.94亿元的大幅亏损。可以说，这时的贵人鸟，经营情况已经明显出现问题。
但就在这一年6月，贵人鸟再次以.77万元的价格，向同一家公司购买了另一处房产，以满足生产人员的住宿需求，提升员工归属感，增强公司凝聚力。
一家欠了一屁股债且业绩亏损的公司，还在