白癜风有效的治疗方法 http://baidianfeng.39.net/a_bdfnzhm/130903/4249431.html上市公司海澜之家（）对于大多数人而言并不陌生，毕竟有着男人的衣柜之称，事实上，经过多年的发展，海澜之家不再仅仅局限于男装品牌，而是将品类扩展至女装、童装、职业装及生活家居等品牌。从前三季度数据来看，海澜之家实现营收、净利润同比增长，不过，从单季度来看，其增长速度总体呈现下滑态势。另外，海澜之家的存货价值高企，超过92亿元，如何消化是一大难题。重营销、轻研发今年前三季度，海澜之家实现的营业收入、净利润分别为.56亿元、20.48亿元，同比分别增长20.19%、58.70%。对比年营收、净利双下滑的情况，海澜之家的变化显然是持续向好的。然而在二级市场上，海澜之家的表现则较为一般，波动较大。股价从去年末的最低点5.7元/股，上涨至最高点8.19元/股，随后开始周而复始的下跌、回调，但都不超过8.19元/股。截至11月12日，海澜之家的收盘价为6.51元/股，总市值为亿元，动态市盈率为10.30。对比七匹狼35.75、九牧王.16的市盈率来看，海澜之家较低的市盈率与其在服装业龙头的地位似乎不太匹配。为什么海澜之家不被投资者待见呢？业绩方面，海澜之家前三季度各季度实现的营业收入分别为54.94亿元，46.4亿元、40.22亿元，同比分别增长42.77%、9.07%、9.39%；同期的净利润分别为8.42亿元、8.08亿元、3.97亿元，同比分别增长.33%、23.87%、15.89%。总体来看，不管是营收，还是净利润，单季度的同比增长率是呈现下滑态势的。环比来看，第二季度、第三季度，海澜之家的营业收入、净利润的环比增长率下降较快，其中营业收入降幅分别为15.54%、13.32%，而净利润的降幅分别为4.04%、50.87%。从股价走势来看，自9月14日之后，海澜之家的股价下降较快。从成本端来看，海澜之家前三季度的销售费用为22.23亿元，同比增长31.51%，管理费用为8.0亿元，同比下降9.38%。根据中报，海澜之家销售费用主要包括广告宣传费、职工薪酬、租赁及物管费（含使用权资产折旧）、网店相关服务费，其中广告宣传费为3.42亿元，同比去年同期的1.53亿元增加了1.89亿元，增长率为.26%。以此来看，海澜之家前三季度花在广告费用的金额不会太低，具体数额只有等到年报才可揭晓。前三季度，海澜之家的研发费用为0.68亿元，同比增长84.42%，主要是职工薪酬支出，占营业收入的比例仅仅为0.48%。对比来看，森马服饰、太平鸟的研发费用分别为2.11亿元、1.09亿元，研发费用率分比为2.11%、1.47%。作为行业的龙头，海澜之家的研发费用远远低于同行，如何在激烈的竞争中维持自身的地位呢？如何根据市场需求及时生产出“爆款产品”呢？短平快解读查询相关信息发现，年5月，海澜之家旗下快时尚品牌曾涉嫌抄袭ROARINGWILD，将后者春夏系列改成系列新款进行发售。如此行径，实属不该。重营销、轻研发的模式，是行业的特性，但海澜之家作为行业龙头，研发费用低于同行，有点说不过去。此外，紧跟市场潮流，推出相应的款式是服装企业得以长期发展基石，而这一切均离不开持续支出的研发费用。存货近93亿元近三年来，海澜之家的应收账款、存货高企。财报显示，海澜之家年至年的应收账款分别为6.85亿元、7.73亿元、9.72亿元，同比分别增长15.17%、12.88%、25.74%，累计涨幅约42%。同时期的存货分别为94.74亿元、90.44亿元、74.16亿元，总体呈现下滑态势，不过存货仍旧高企。今年前三季度，海澜之家的应收账款、存货分别为8.78亿元、92.52亿元，同比分别增长19.70%、7.10%。中报显示，海澜之家的应收账款主要集中在1年以内，属于可控范畴，不过，不容忽视的是，高企的应收账款随之而来的坏账问题，其上半年的坏账准备为0.51亿元，与同期支出的研发费用金额相当。中报中，海澜之家的存货主要由库存商品、委托代销商品占据大头，账面价值金额分别为36.96亿元、30.1亿元，合计逾67亿元，占比分别为51.32%、41.79%，合计逾93%。上述库存商品的存货跌价准备分别为8.56亿元、0.19亿元，合计8.75亿元。服装行业是一个季节性十分突出的行业，当季的衣服没能及时卖出，面临的下场将是“打骨折”折扣，而且还不一定有消费者买单。海澜之家合计逾67亿元的商品库存，如何消化是一大难题。此外，今年前三季度，海澜之家的资产减值损失金额为4.47亿元。此前在中报中，其资产减值损失为2.6亿元，主要是存货跌价准备计提减少所致。年因存货跌价准备的损失具体是多少，只有等待年报披露。海澜集团减持债券前三季度，海澜之家的货币资金为.74亿元，同比增长37.87%，经营活动产生的现金流净额为21.81亿元，同比增长7.51%。根据中报，其货币中主要以银行存款为主，受限制的货币资金为19.04亿元，主要以定期存款为主，金额为16.9亿元。从这些数据来看，海澜之家手握大量现金流，并不缺钱。不过，海澜之家却在年7月13日公开发行了万张可转换公司债券，面值为元/张，募集30亿元资金，期限为6年，而海澜之家控股股东海澜集团认购了1,,,元（11,,张），占发行总量的39.26%。三年之后，海澜集团开始减持债券。5月11日，海澜集团减持3,,张债券；三天后，即5月14日，海澜集团又减持了3,,张债券。经过两次减持，海澜集团持有的债券从11,,张减少至5,,张，持有债券的比例也从39.26%下降至19.26%。海澜集团上述减持时间，海澜转债当时收盘时的价格分别为.22元/张、.89元/张，以此计算，海澜集团减持套现的金额合计约6.54亿元，盈余万元。不过，海澜集团为什么需要减持呢？截至9月30日，海澜集团持有海澜股份1,,,股，持股比例为40.88%，其中有,,股处于质押状态，占海澜集团持股比例的48.13%。另外，根据公告，海澜集团在今年1月4日解质股份1.5亿股，然后又重新质押1亿股，质押用途为自身经营。据短平快解读了解，海澜集团产业包括服饰零售（即海澜之家）、文体旅游、商业管理、智慧能源、金融投资等，这些板块的经营情况具体如何呢？企查查信息显示，海澜集团持股%的公司江阴蓝海投资有限公司投资了苏州赛富科技有限公司，持股比例11.79%，但该公司早在年就被列为失信被执行人、被限制高消费。目前已被吊销营业执照。海澜集团持股64.16%上海瀚银信息技术有限公司在今年8月26日，因违反商户管理规定；违反清算管理规定；未按照规定履行客户身份识别义务；与身份不明的客户进行交易等事由，被中国人民银行上海分行责令限期改正，处以人民币万元罚款。“踩雷”的背后，加强对外投资的风控管理显得尤为重要。后续，短平快解读将持续