王言可在三大电商平台的疯狂补贴，以及C2M模式日渐深入的情况下，留给唯品会的时间已经不多了。唯品会在11月13日公布公司业绩，这是公司CFO杨东皓在唯品会做的最后一个季度业绩报告，财报显示，唯品会第三季营收亿元人民币，同比增长18.2%；净利润为12亿元，同比增长42.1%。按非美国通用会计准则（Non-GAAP）计算，净利润为人民币14亿元，同比增长15.2%。由于业绩略好于市场预期，唯品会股价轻微上涨3.97%，以23.03美元收盘。尽管唯品会已经连续32个季度实现盈利，但由于毛利率原本就不高，唯品会透过降低各种支出，将费用率常年控制在很低的水平，这样虽然保证了公司的财务健康，但也让唯品会在除了特卖领域以外，很难有发挥空间。原本计划由“物流、金融、电商”三驾马车并驾齐驱，但由于成本过高，最终唯品会放弃了自营物流公司品骏快递和其他业务拓展的机会，最终还是回到了特卖场的业务中。但随着C2M的兴起，以及服装、母婴等领域通过数字化进一步改善品牌商的库存水平，加上爱库存搅局、三大综合电商不断加码补贴，将会从根本上未来将会给致力于“去库存”的唯品会带来致命的打击。另外，高管团队在近两年频发动荡，CFO杨东皓、CTO*彦林相继辞职，也让唯品会的前景不甚明朗。
01连续32个季度盈利，稳定但薄利
从服装品类开始，逐渐拓展到母婴、生活用品的去库存，唯品会一直在成本和费用率上控制的比较好，从唯品会第三季业绩来看，唯品会已经连续32个季度保持在盈利水平。从财务数据上来说，唯品会的营收和盈利情况一直都保持在很稳定的水平，除了今年第一季受新冠疫情影响，唯品会在今年第一季业绩表现差强人意以外，其他季度都保持了一个比较强劲的增长。而唯品会的盈利情况一直维持在薄利但稳定的局面。毛利率一直在20%上下，便是在第一季新冠疫情的影响下，公司仍然实现了9.86亿元的净利润（Non-GAAP），毛利达到36亿元，毛利率可以维持在19.1%的水平；而在非美国通用会计准则（Non-GAAP）计算，净利率则保持在5%～6%之间。唯品会盈利的秘诀，主要来自于唯品会对其成本的控制，唯品会的运营费用占营收的比重，长期都处在16%左右，而且营销费用占营收的比重，更常年低于5%的水平。根据拼多多最新公布第三季业绩，公司透过“百亿补贴”，让其营销费用占营收比重达到了70.88%，而完美日记第三季营销费用占营收比重也达到62.16%。但实际上，唯品会的危机已经开始慢慢出现：第三季度，唯品会的营收虽然实现同比增长，但仍旧环比已经下跌3.7%，为亿元。本质上唯品会的消费者都是追求高性价比的用户，但近两年综合电商平台都在疯狂补贴——淘宝、拼多多、京东都号称百亿补贴，争做“全网最低价”，唯品会的价格吸引力已经开始逐步下降。尽管从唯品会的反应来看，已经开始意识到光靠成本控制，而不去扩大用户规模的方法已经不能奏效，也考虑适当通过增加费用率来吸引用户。第三季度唯品会通过VIP大牌日、疯抢及快抢等深度折扣频道，推出各种各样的促销活动来吸引流量，今年第三季，唯品会的活跃用户同比增长36%，至万。同一时间，唯品会的运营费用及营销费用占营收比重已经开始悄然上升，运营费用占营收比重环比增长了1.04个百分点，营销费用占营收比重也环比增长了0.6个百分点。更糟糕的是，唯品会的经验现金流出现了急剧下降，由第二季的50.89亿元，下滑76.36%至12.03亿元。整理：商业数据派；来源：唯品会另一方面，从平均订单金额（GMV除以总订单量）来看，唯品会平均订单金额已经开始出现下滑，从年第三季的.66元下滑到了.39元，虽然活跃买家在不断增长，但在电商巨头的挤压之下，唯品会显得力不从心。整理：商业数据派；来源：唯品会02遭C2M等零售新模式疯狂挤压
过去，唯品会主打“品牌折扣+限时特卖”，以去库存的特卖著称，这种商业模式一直可以帮助品牌厂商解决库存情况。而今年受新冠疫情影响，各个零售行业出现了巨大的库存。唯品会联合创始人兼CEO沈亚曾表示，疫情之后，整个行业的库存加大，供应商也愿意给出更好的货品和更低的折扣，这个红利最起码延续到今年年底。但唯品会并不是这条赛道上唯一的选手，爱库存就是其中之一，爱库存定位去中心化的品牌特卖平台，通过S2B2C模式，建立去中心化的小B私域流量，上游打通品牌方的库存API、为品牌方优化库存管理，下游服务分销，以这种新电商模式杀入了“清库存“这一赛道。年8月，唯品会推出了代购批发平台——唯品仓，旨在为广大代购、批发群体服务，并借助